美國(guó)金融監(jiān)管改革劍指何方——中新網(wǎng)

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    美國(guó)金融監(jiān)管改革劍指何方
2010年06月08日 17:58 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  奧巴馬政府公布金融監(jiān)管改革法案、開(kāi)啟了美國(guó)自1930年代以來(lái)最大規(guī)模的金融改革之后,歷時(shí)近一年的角力,今年5月20日,美國(guó)參議院以59票贊同39票反對(duì)通過(guò)金融監(jiān)管改革法案。接下來(lái),美國(guó)國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人將分別任命參議院和眾議院的代表,組成一個(gè)大約12人左右的兩院聯(lián)席委員會(huì),負(fù)責(zé)將兩院通過(guò)的法案合并,遞交奧巴馬總統(tǒng)簽署成為法律。本文針對(duì)即將推出的改革法案給出初步解讀。

  金融監(jiān)管新框架

  提交美國(guó)參議院的金融監(jiān)管改革法案長(zhǎng)達(dá)1558頁(yè),雖然具體內(nèi)容非常豐富,但是目標(biāo)明確:首先,新的監(jiān)管框架必須有效防范所謂“大而不倒”的超級(jí)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗而引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);其次,該框架著重保護(hù)消費(fèi)者利益,保證充分的信息披露。法案充分體現(xiàn)了“強(qiáng)干預(yù)、增權(quán)力、補(bǔ)缺陷、堵漏洞、護(hù)民眾”的特點(diǎn)。具體要點(diǎn)包括(參議院版本):

  成立美國(guó)歷史上首個(gè)金融衍生品監(jiān)管機(jī)構(gòu)。設(shè)立保護(hù)消費(fèi)者利益的監(jiān)管局,歸美聯(lián)儲(chǔ)管理。設(shè)立9個(gè)人的監(jiān)管金融業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的委員會(huì),該委員會(huì)將建立早期預(yù)警機(jī)制,有權(quán)防止金融機(jī)構(gòu)發(fā)展到“大到不能倒”,有權(quán)接管和拆除一家具有系統(tǒng)重要性的公司。合并財(cái)政部下屬的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局和貨幣監(jiān)理署,加強(qiáng)銀行業(yè)監(jiān)管。國(guó)會(huì)可授權(quán)政府出臺(tái)針對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的清算制度,以避免因它們經(jīng)營(yíng)不善倒閉而讓納稅人受損失。規(guī)定金融機(jī)構(gòu)不能進(jìn)行對(duì)客戶產(chǎn)生明顯損害的自營(yíng)交易,比如私募投資和一些對(duì)沖基金。剝奪金融機(jī)構(gòu)選擇信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的自主權(quán),政府將隨機(jī)指派信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為金融產(chǎn)品確定評(píng)級(jí)。

  五大分歧待彌合

  目前,美國(guó)金融監(jiān)管改革進(jìn)入最后的沖刺階段。在美國(guó)參議院和眾議院分別通過(guò)各自的金融監(jiān)管改革法案后,下一步工作就是找出兩個(gè)法案的不同,然后經(jīng)過(guò)協(xié)商將兩院法案合二為一。兩院法案幾個(gè)關(guān)鍵不同之處包括:

  消費(fèi)者保護(hù)。眾議院提議設(shè)立一個(gè)聯(lián)合的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)。參議院計(jì)劃在美聯(lián)儲(chǔ)體系下創(chuàng)建一個(gè)消費(fèi)者保護(hù)局,局長(zhǎng)由總統(tǒng)任命。兩個(gè)法案的消費(fèi)者保護(hù)范圍也有所不同。參議院除要求監(jiān)管消費(fèi)者貸款、按揭貸款、信用卡外,還希望將汽車貸款監(jiān)管也納入該機(jī)構(gòu)。目前,參議院的方案更受歡迎。

  自營(yíng)交易。對(duì)于銀行是否應(yīng)該取締自營(yíng)交易,眾、參兩院存在分歧。眾議院授權(quán)給監(jiān)管部門自由裁量權(quán),參議院要求監(jiān)管部門在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間學(xué)習(xí)之后禁止銀行從事自營(yíng)交易。參議院版本主要由美國(guó)財(cái)政部起草,預(yù)計(jì)奧巴馬政府將會(huì)大力支持。

  1500億基金。眾議院法案希望由大型金融機(jī)構(gòu)支付費(fèi)用,創(chuàng)建一個(gè)1500億美元的基金,用于處理拆分“問(wèn)題企業(yè)”的事宜;參議院不同意成立該基金。奧巴馬政府較傾向于參議院的提議。

  美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性。雖然兩院都支持由政府問(wèn)責(zé)辦公室(GAO)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行監(jiān)管,但參議院要求GAO不得過(guò)問(wèn)美聯(lián)儲(chǔ)的利息決議。另外,參議院法案將賦予總統(tǒng)任命紐約聯(lián)儲(chǔ)主席的權(quán)力,眾議院法案不包含此條款。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)相關(guān)條款極為關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克明確表示央行在治理經(jīng)濟(jì)方面不應(yīng)受到政治壓力的影響,呼吁維持美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。

  衍生品交易。參議院提出禁止銀行從事衍生品交易,同時(shí)還要求銀行分離掉期業(yè)務(wù)部門,眾議院對(duì)此沒(méi)有限制。此條規(guī)則的爭(zhēng)辯最為激烈,料將成為近期焦點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)的說(shuō)客們準(zhǔn)備大力游說(shuō)反對(duì)這條規(guī)則,奧巴馬政府也強(qiáng)烈反對(duì)這一規(guī)則。

  鑒于兩院法案的這些差異,預(yù)計(jì)華爾街在版本最終確定之前將展開(kāi)瘋狂游說(shuō)。因眾議院版本中不包含限制衍生品交易的條款,眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席弗蘭克將成為華爾街說(shuō)客的主要目標(biāo)。

  幾家歡樂(lè)幾家愁

  就金融機(jī)構(gòu)而言,華爾街大銀行將損失慘重,社區(qū)銀行等小銀行或?qū)O利。

  花旗和美國(guó)銀行這樣的“巨無(wú)霸”很可能要面臨更高的資本充足率和流動(dòng)性要求;高盛、摩根士坦利等投資銀行,改革議案限制了其主要的盈利工具:衍生品交易和自營(yíng)交易,料將大幅降低該類銀行的盈利能力;對(duì)沖基金和私募基金不再是無(wú)監(jiān)管的“影子銀行系統(tǒng)”,而是被納入了嚴(yán)格監(jiān)管的大框架。更重要的是,以上這些公司均可能被認(rèn)為具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),被監(jiān)管當(dāng)局列入“Too-Big-To-Fail”的黑名單上。該名單上的機(jī)構(gòu)將面臨更高的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、更嚴(yán)格的薪酬規(guī)定、甚至被強(qiáng)行分拆清算;同時(shí),監(jiān)管當(dāng)局如認(rèn)為這些機(jī)構(gòu)規(guī)模過(guò)大,更可能直接否決其相互間的并購(gòu)申請(qǐng)。當(dāng)然,只要能避免金融危機(jī)重演,這種代價(jià)是值得的。此外,法案對(duì)信用評(píng)級(jí)公司的法律責(zé)任更加明確:如果信用評(píng)級(jí)公司關(guān)于某一投資安全性的判定最終被證明是錯(cuò)誤的,將必須承擔(dān)法律責(zé)任。

  與大銀行的損失相反,社區(qū)銀行等小銀行支付聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司的保費(fèi)將降低,而且基本上不受消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)的約束,仍由美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管,被認(rèn)為是改革的“贏家”之一。不過(guò),有觀點(diǎn)認(rèn)為,議案中要求小銀行有足夠的準(zhǔn)備金應(yīng)付可能的損失,同樣會(huì)削弱小銀行的資本能力。

  其他獲利機(jī)構(gòu)還包括:養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者,他們將在公司董事會(huì)中擁有更大的發(fā)言權(quán);保險(xiǎn)公司(法案最終沒(méi)有將保險(xiǎn)公司劃歸大銀行之類,使之可以暫時(shí)游離在監(jiān)管法案之外);金融業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)中占據(jù)相當(dāng)比例的制造業(yè)大公司(當(dāng)某個(gè)公司的金融業(yè)務(wù)收益不足該公司全部收益的85%,不在監(jiān)管范圍之內(nèi))。

  對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言,美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性或被削減;其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)各有所得。

  首先,眾議院要求設(shè)立聯(lián)合的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu),若通過(guò)有可能剝奪美聯(lián)儲(chǔ)在消費(fèi)者金融方面的監(jiān)管權(quán)力;其次,法案破天荒的第一次要求對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施審計(jì):審計(jì)范圍包括在此次危機(jī)期間美聯(lián)儲(chǔ)所采取大量的緊急流動(dòng)性借款和量化寬松措施,也就是說(shuō)將美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策置于國(guó)會(huì)的權(quán)杖之下。這將影響美聯(lián)儲(chǔ)作為央行的獨(dú)立性,甚至嚴(yán)重削弱美聯(lián)儲(chǔ)“最后貸款人”的職能。

  作為監(jiān)管者中惟一的破產(chǎn)清算機(jī)構(gòu),聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司或?qū)⒊蔀樾碌钠飘a(chǎn)清算授權(quán)的最大受益者;儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局和貨幣監(jiān)理署在合并后,將成為銀行業(yè)的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu);美國(guó)證券交易委員會(huì)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品范圍均有所擴(kuò)大。

  對(duì)美國(guó)消費(fèi)者而言,理論上或?qū)⒊蔀椤按筅A家”。

  美國(guó)消費(fèi)者將受到更全面的監(jiān)管保護(hù)。類似于住房按揭和信用卡貸款中的詐欺行為將受到嚴(yán)厲懲罰。當(dāng)然,由于有了消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu),對(duì)消費(fèi)者的信貸審查將更嚴(yán),消費(fèi)者或?qū)⒇?fù)擔(dān)更高的信貸成本,面臨更少的選擇,貸款的可得性也會(huì)降低。(鄭捷)

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我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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