期指125點(diǎn)“超強(qiáng)升水”背后有何玄機(jī) ——中新網(wǎng)

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期指125點(diǎn)“超強(qiáng)升水”背后有何玄機(jī)

2010年10月26日 08:48 來源:中國證券報(bào) 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

  25日,即月期指再度暴漲逾4%,達(dá)到3606點(diǎn),與現(xiàn)貨滬深300指數(shù)相比,升水近125點(diǎn),升水幅度近3.6%,這不但在A股市場罕見,即使在全球市場也不多見。而“超強(qiáng)升水”的背后,各路資金到底在打何種算盤,市場究竟何去何從?分析人士認(rèn)為,目前市場看漲氣氛熾熱,機(jī)構(gòu)套利資金缺失或是形成此次“超強(qiáng)升水”的主因,但多頭風(fēng)險(xiǎn)也在逐步加大。

  多頭欲發(fā)“趨勢”財(cái)

  25日,現(xiàn)貨市場博得滿堂紅,期貨市場更是火爆,即月期指大漲超過4%,升水幅度達(dá)到罕見的3.6%。南華期貨研究所的王兆先表示,造成如此高升水的主要原因是,投資者對于A股市場前景過于看好。由于本輪行情是由大盤藍(lán)籌股引起,市場預(yù)期這波行情持續(xù)時(shí)間較長,而在賺錢效應(yīng)上,股指期貨的意義更大,因而很多資金都進(jìn)入期指市場,做趨勢投資。

  深圳市德信時(shí)代資產(chǎn)管理公司的徐海鷹則認(rèn)為,目前期指市場還比較小,在看漲預(yù)期強(qiáng)烈的背景下,市場上的多頭資金過多,而空頭資金又不足以令升水回到合理水平,從而導(dǎo)致當(dāng)日升水過大。事實(shí)上,當(dāng)前期指有些失真,進(jìn)入11月份,當(dāng)期指結(jié)算時(shí)間臨近時(shí),升水幅度將會快速收窄。徐海鷹表示,目前市場上的投機(jī)資金較多,套利資金卻不足,也是導(dǎo)致升水過大的原因。

  從中金所發(fā)布的持倉量來看,昨日排名前20位的多頭持倉較上一交易日略有增加,空頭持倉則較上一交易日有所減少,這似乎意味著,多頭的力量還略有增強(qiáng)。寶誠期貨深圳營業(yè)部總經(jīng)理鐘斌介紹說,目前他們的客戶仍是以做多為主,而且做多合約逐漸向遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)移。徐海鷹則表示,他們目前也仍是以多頭投機(jī)為主。

  多頭套保太少抑或太貪婪?

  按道理,超過3%的升水幅度,就會存在很大的套利空間。以昨日為例,升水幅度接近3.6%,如果按照研究機(jī)構(gòu)計(jì)算的0.75%的套利成本,套利利潤相當(dāng)可觀。然而,從與期指套利相關(guān)的ETF板塊來看,50ETF、180ETF和深圳100ETF等重要品種近期都未明顯放量,與滬深300指數(shù)息息相關(guān)的50ETF、超大ETF甚至出現(xiàn)較為明顯的縮量,這似乎意味著市場缺乏套利資金。

  金瑞期貨研究員王富宣表示,目前現(xiàn)貨趨勢比較明顯,很多資金都在做趨勢,而由于近來期指漲速過快,與現(xiàn)貨價(jià)差迅速擴(kuò)大,很多前期進(jìn)入的套利資金無法找到平倉機(jī)會,導(dǎo)致期貨市場近期缺乏套保資金。這實(shí)際上也為未來期指可能出現(xiàn)的空頭走勢埋下了定時(shí)炸彈,一旦趨勢掉頭,套利資金平倉會強(qiáng)化市場的調(diào)整幅度。

  王兆先則表示,在目前申萬市況下,做套利的盈利所得未必會超過做趨勢,不少資金可能會要在大盤再度沖高的過程中,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評估的結(jié)果,選擇套利。國海證券金融工程研究員程志田表示,期貨市場機(jī)構(gòu)資金實(shí)力不足或是主因。目前機(jī)構(gòu)資金在期貨市場僅占近三成,無論是在多空博弈,還是在無風(fēng)險(xiǎn)套利上,都不存在什么優(yōu)勢。

  空頭套利或推波助瀾

  另外一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是,雖然近期市場火爆,但跑贏大市的人并不多,一些投資者甚至由于恐高過早出局。據(jù)wind資訊的數(shù)據(jù)顯示,大單資金從10月11日開始至上周末,每日都出現(xiàn)資金凈流出,凈流出金額達(dá)762億元。其實(shí),大單9月份的流出趨勢就很明顯,從9月3日至9月29日,資金累計(jì)凈流出近886億元。這意味著,相當(dāng)多的大額資金本輪行情踏空。

  令人奇怪的是,大額資金卻能經(jīng)受住逼空的考驗(yàn),在現(xiàn)貨市場大漲時(shí)還能不斷賣出。分析人士認(rèn)為,他們的盈利可以通過期指市場實(shí)現(xiàn)。即賣出現(xiàn)貨市場的股票,買進(jìn)期指。有機(jī)構(gòu)資金表示,由于現(xiàn)貨市場漲速過快,選股又有難度,但對后市又繼續(xù)看漲的情況下,只能買入股指期貨保值。從期指的總持倉來看,昨日首次突破了4萬手,連續(xù)五個(gè)交易日刷新紀(jì)錄。

  深圳華富嘉洛證券的操盤手李揚(yáng)表示,在目前情況下做期貨的收益要比做現(xiàn)貨好很多,現(xiàn)貨每天最多賺10%,但期貨市場一天可以賺20%-30%,而且現(xiàn)貨市場還要費(fèi)神選股。他認(rèn)為,升水幅度會慢慢收窄,但不會因?yàn)楦呶唤Y(jié)算而發(fā)生暴跌行情,因?yàn)槟壳笆袌錾系馁Y金太多、太瘋狂。記者 賀輝紅

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【編輯:何敏】
 
直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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