本頁位置: 首頁 → 新聞中心 → 經(jīng)濟(jì)新聞 |
北方大面積的雨雪交加天氣,并未冰封大秦鐵路(601006.SH)的“火熱”氣勢(shì)。
在11月27日,公司也將迎來“收購母公司太原鐵路局328億元資產(chǎn)及公開增發(fā)募集165億元”的股東投票關(guān)鍵時(shí)刻!按舜卧阼F道部的主持下,通過注資大秦鐵路以實(shí)現(xiàn)太原鐵路整體上市,監(jiān)管層審批應(yīng)問題不大,現(xiàn)在就看股東大會(huì)能否通過!便y河證券分析師毛昂對(duì)記者表示,此次股東大會(huì)“很重要”。
從時(shí)間點(diǎn)看,此次大秦鐵路拋出的巨額注資時(shí)段,與巴菲特本月3日斥資260億美元購買全美第二大鐵路運(yùn)營商北伯林頓鐵路公司的“不謀而合”,一直以來在資本市場(chǎng)中表現(xiàn)平平的鐵路股開始成為基金重倉增持的目標(biāo)。
注資完成后,一方面山西境內(nèi)的主要鐵路運(yùn)輸通道均掌握在大秦鐵路手中。另一方面,大秦鐵路正在對(duì)擬收購的太原鐵路運(yùn)輸價(jià)格進(jìn)行提升準(zhǔn)備,今后大秦鐵路整體運(yùn)價(jià)有望逐年提高,從而驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?jù)大秦鐵路估計(jì),待收購的328億元資產(chǎn)將分別在2009~2010年產(chǎn)生利潤22.3億元和29億元。
而且,此次大秦鐵路的巨額注資,還顯露出鐵道部改革的信號(hào)。鐵道部的其他鐵路資產(chǎn)有望循著此路線注入到其他上市公司,從而帶來鐵路股行業(yè)性的機(jī)會(huì)。
328億注資:雙方均感急迫
“大秦線已經(jīng)達(dá)到了年運(yùn)力4億噸的能力,去年由于金融危機(jī),只達(dá)到了3.41億噸的運(yùn)能!碧F路局局長(zhǎng)、大秦鐵路董事長(zhǎng)武汛表示。不過今年的形勢(shì)大為好轉(zhuǎn),2009年的運(yùn)量將達(dá)3.8億噸,已接近4億噸的運(yùn)載極限,大秦鐵路的增長(zhǎng)空間已幾近“天花板”。注入新的資產(chǎn)增利以維持公司業(yè)績(jī)?cè)鏊,成為上市三年的大秦鐵路發(fā)展的“急迫之路”。
比大秦鐵路更為著急的是太原鐵路局,“早在2008年太原鐵路局就著手運(yùn)作資產(chǎn)注入,但由于2008年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堪憂太原局資產(chǎn)盈利不理想,未能達(dá)到注資要求!贝笄罔F路內(nèi)部管理人士向記者坦露。
大秦鐵路的幕后老板——鐵道部,則希望通過上市公司提升鐵路部門的融資功能,鐵路的虧損和今后幾年新建鐵路所需近3萬億元投資,都迫使鐵路公司盡快用現(xiàn)有鐵路資產(chǎn)募來真金白銀。
2008年鐵路行業(yè)虧損約90億元。據(jù)中信證券分析師謝從軍預(yù)估,2009年鐵路虧損增加到約200億元,2012年的虧損將可能超過700億元。而新建鐵路需要巨額投入,原本計(jì)劃至2020年11年內(nèi)完成的4萬公里鐵路新建目標(biāo),已提前至2012年4年內(nèi)就能完成目標(biāo)量的91%,而這4年內(nèi)鐵道部需籌措共計(jì)2.75萬億元建設(shè)資金。
鐵道部融資壓力巨大,除了地方政府投資、銀行借貸和發(fā)債之外,資本市場(chǎng)的權(quán)益融資不吝為一個(gè)方便快捷、成本低廉的好辦法。
毛昂認(rèn)為鐵道部將繼續(xù)通過上市公司融資,“2010年鐵路改革已漸清晰,作為資本平臺(tái)的大秦鐵路,今后有望注入其他資產(chǎn),當(dāng)然鐵道部也有可能打造新的資本平臺(tái)。”
東方證券交運(yùn)行業(yè)分析師章琪推測(cè)鐵道部將劃分北京、上海、廣州和武漢四大區(qū)域性集團(tuán)公司,并伴隨著價(jià)格管制的放松和投融資體制改革的深化。
22億增收:拉動(dòng)業(yè)績(jī)“成長(zhǎng)”
328億元資產(chǎn)如期注入后,大秦鐵路每年的利潤能夠增長(zhǎng)多少?對(duì)于大秦的投資者來說,此次資產(chǎn)對(duì)價(jià)是否算一樁劃算的買賣?
在中金公司分析師鄭棟看來,此次的收購價(jià)格較優(yōu)惠,且收購的目標(biāo)資產(chǎn)盈利狀況較好!皩(duì)應(yīng)目標(biāo)資產(chǎn)2010年市盈率11.5倍,相對(duì)大秦鐵路現(xiàn)有資產(chǎn)估值折讓43.3%,相對(duì)A股交通基礎(chǔ)設(shè)施折讓46.2%。從市凈率角度考慮,此次收購價(jià)格對(duì)應(yīng)目標(biāo)資產(chǎn)2010年市凈率1.62倍,較大秦鐵路現(xiàn)有資產(chǎn)及A股交通基礎(chǔ)設(shè)施分別折讓49.5%及33.3%!
大秦鐵路估計(jì),目標(biāo)資產(chǎn)在2009年將產(chǎn)生利潤22.3億元,2010年利潤將增至29億元;其中注入的盈利最大的朔黃線2009年預(yù)期盈利14.64億元,其余資產(chǎn)盈利7.7億元。到了2010年的盈利增長(zhǎng)主要是其余資產(chǎn),由7.7億元增至14.01億元,而朔黃線只是實(shí)現(xiàn)微幅增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2010年為14.99億元。
雖然,朔黃鐵路股權(quán)收益以靜態(tài)估計(jì)增速略緩,而如果采用動(dòng)態(tài)估計(jì),其盈利也將實(shí)現(xiàn)大幅提升。
作為神華集團(tuán)運(yùn)煤主干線,鄭棟預(yù)計(jì)朔黃鐵路的運(yùn)量將由2009年的1.42億噸上升至2012年的1.9億噸,完成收購后大秦鐵路來自朔黃鐵路的股權(quán)投資收益將由2009年的14.6億元上升至2012 年的19.3億元。
以此計(jì)算,此次注資將使得大秦鐵路未來3 年的業(yè)績(jī)年復(fù)合增長(zhǎng)率上升2.9個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到12.9%。
165億增發(fā):鐵路改革前奏
一切還要看11月27日股東大會(huì)上的表決結(jié)果。但從鐵道部的態(tài)度,以及收購資產(chǎn)的質(zhì)量看,年均22億元的利潤貢獻(xiàn),注入資產(chǎn)的收購價(jià)格并不高。
其中,重要的原因應(yīng)當(dāng)是“鐵路建設(shè)資金緊張”——四年計(jì)劃3萬億元的鐵路建設(shè)資金仍然存在較大缺口。通過不斷的注資或上市,大批資產(chǎn)也將變成真金白銀,可以作為緩解資金壓力的一條有效途徑。
而大秦鐵路資產(chǎn)注入僅僅是拉開了鐵道部改革的序幕,鐵道部的其他資產(chǎn)還有可能注入到其他鐵路上市公司,鐵路行業(yè)市場(chǎng)化的腳步或由此打開。
東方證券分析師徐捷認(rèn)為,2010年鐵道部進(jìn)入實(shí)質(zhì)性改革的概率較大,其改革路徑將從主輔分離階段進(jìn)入到引入競(jìng)爭(zhēng)階段。
另外,鐵路運(yùn)價(jià)的提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈,據(jù)記者了解到,大秦鐵路資產(chǎn)注入之后,其貨運(yùn)方面普通鐵路貨運(yùn)費(fèi)率將于2010年上升0.007元/噸公里,今后有望每年隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上調(diào)2%~3.5%。而整個(gè)鐵路的運(yùn)價(jià)上調(diào)已箭在弦上一觸即發(fā)。
另外,鐵路運(yùn)輸還將在今后油價(jià)上漲中充分體現(xiàn)優(yōu)勢(shì)——鐵路的燃油效益比貨車高兩倍,而其速度隨著高鐵的建設(shè)接近飛機(jī),其運(yùn)輸?shù)母?jìng)爭(zhēng)力在整個(gè)運(yùn)輸工具中的競(jìng)爭(zhēng)力可見一斑。
或許正像巴菲特260億美元投資鐵路股,實(shí)際上是投資未來的能源,鐵路在運(yùn)輸中的節(jié)能性目前暫時(shí)“無與倫比”。(肖君秀)
Copyright ©1999-2025 chinanews.com. All Rights Reserved