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　　股市目前未出現(xiàn)全面泡沫 部分成長(zhǎng)股泡沫化程度不亞于垃圾股

　　年關(guān)將至,投資者期待的跨年度行情沒(méi)有出現(xiàn),而市場(chǎng)在振蕩萎縮中，出現(xiàn)破位下行的巨大風(fēng)險(xiǎn)。而A股現(xiàn)在到底有無(wú)泡沫？泡沫有多大？再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，對(duì)比歷史估值，目前市場(chǎng)估值水平基本合理，尤其是金融類個(gè)股估值較低。但一些前期炒作較大的題材股，局部泡沫開(kāi)始加劇，專家提醒投資者要提防其回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　不可否認(rèn)，目前，市盈率仍是判斷股市泡沫的重要標(biāo)準(zhǔn)。以2009年12月11日收盤價(jià)計(jì)算，整個(gè)A股市場(chǎng)的市凈率(剔除凈資產(chǎn)為負(fù)的上市公司)為3.94，較前一周有所下降，略高于歷史市凈率的中位數(shù)3.60。整個(gè)A股市場(chǎng)的市盈率(剔除凈利潤(rùn)為負(fù)的上市公司)為26.44，較前一周有所下降，為歷史市盈率的31.00%，略高于歷史市盈率的25%分位數(shù)23.38。

　　局部泡沫開(kāi)始加劇

　　與歷史水平相比較，華泰證券認(rèn)為目前市場(chǎng)的市凈率處于合理水平，歷史上市凈率持續(xù)低于目前水平的最長(zhǎng)時(shí)間為61個(gè)月，為2001年12月至2006年12月。目前市場(chǎng)的市盈率也處于合理水平，歷史上市盈率持續(xù)低于目前水平的最長(zhǎng)時(shí)間為29個(gè)月，為2004年6月至2006年11月。綜合市凈率和市盈率，與歷史水平相比較，目前市場(chǎng)估值水平基本合理。

　　整體估值合理并不表示局部沒(méi)有泡沫。

　　以2009年12月11日收盤價(jià)計(jì)算，從市盈率看，686家(40.88%)公司的市盈率在50倍以上，301家(17.94%)公司的市盈率在100以上，441家(26.42%)公司在2008年4 季度至2009 年3 季度間的凈利潤(rùn)為負(fù)。再?gòu)氖袃袈士矗?63 家(52.33%，比例指的是占全部公司數(shù)的比例，下同)公司的市凈率在5 倍以上(包括5倍，下同)，293 家(17.21%)公司的市凈率在10 倍以上，38 家(2.30%)公司2008年末凈資產(chǎn)為負(fù)。

　　新股泡沫化發(fā)行也愈演愈烈。數(shù)據(jù)顯示，在第一批創(chuàng)業(yè)板股票平均發(fā)行市盈率高達(dá)57倍,上市后形成120倍的情況下,第二批即將上市的8家公司發(fā)行市盈率較首批大幅飆升：如果以2008年凈利潤(rùn)除以發(fā)行后的總股數(shù)計(jì)算，8家公司平均市盈率達(dá)到83.59倍。對(duì)比世界主要資本市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)行市盈率在20~30倍左右。

　　明年泡沫化空間不大

　　事實(shí)上，多家機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，A股在今年大幅上漲之后，明年整體泡沫化可能性不大，極可能是振蕩行情。這是由于，今年大漲是在投資者能夠預(yù)期政策刺激的情況下出現(xiàn)的，但是明年在政府支持邊際力度全球性減弱的情況下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的自發(fā)力量走勢(shì)必定將信將疑，反映在行情上便是振蕩。國(guó)泰君安指出，目前市場(chǎng)對(duì)明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期達(dá)到28%~30%，考慮到明年業(yè)績(jī)單季度增長(zhǎng)前高后低，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在于明年初經(jīng)濟(jì)景氣后3~6月份中可能出現(xiàn)的調(diào)控。

　　誰(shuí)來(lái)為泡沫埋單？

　　世界資本市場(chǎng)上百年的發(fā)展表明，任何過(guò)分透支股價(jià)的發(fā)行與上市都終究要回歸其本來(lái)面目，因此，無(wú)論那些沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的題材股，還是泡沫化發(fā)行的新股，如果未來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，那么這些品種將出現(xiàn)較大程度的下跌，給A股帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　“泡沫化最嚴(yán)重的還是成長(zhǎng)股、績(jī)優(yōu)股。或者說(shuō)，這些公司的泡沫程度至少和垃圾股相比是不相上下。部分公司的盈利水平和成長(zhǎng)性無(wú)法支撐目前的高估值水平，投資者不要盲目參與這些公司的炒作。否則，極有可能接下最后一棒，為泡沫埋單�！睆V州安惠公司總裁陳國(guó)華表示。

　　不過(guò)，“股市不可能拒絕泡沫。泡沫存在與破滅沒(méi)法完全預(yù)測(cè)。與泡沫共舞的關(guān)鍵是不要貪婪，等到泡沫開(kāi)始破滅時(shí)，要盡可能見(jiàn)好就收，有錢賺就走。而泡沫總有最后的埋單者。這些人就有可能是‘裸泳’的人，或者過(guò)分貪婪的人。”市場(chǎng)人士樂(lè)平昨日表示。(記者李成)